10、筹码峰专业知识五 | 筹码结构与六种走势

职起网

前言：一位来自老股民的内心——看盘时间长了，短期波动多了，心就容易动了，买卖也就频繁了。

一、筹码结构与六种走势

对于价值投资者而言，股价由业绩或对业绩的预期（估值）推升，这是不言而喻的事。但如果从交易者的视角，股价是被买上去的，无论是业绩还是估值，都无法直接推动股价的上涨。

当然，价值投资者也可以认为，这是业绩或对业绩的预期刺激投资者持续买入，造成股价的上涨。

但严格地说，这个观点并不准确，下跌的交易也是要有人买的，上涨的过程也需要卖盘，不管上涨还是下跌，买入和卖入的量永远是相等的。

真正导致股价上涨或下跌的，是这些参与者的买入理由、盈利目的、持有时间的不同，导致同样的股价涨幅但中间的实现过程不同——这就是通常所说的“筹码结构”。

我列出同样涨幅，但不同“筹码结构”的6种走势。

03087bf40ad162d97abf080ec5f9c3e78a13cd05.webp.jpg

以一年左右为例，如上图，我将上涨趋势分为四种：

第一种、在底部震荡很久之后突然向上连续突破，大部分人根本拿不住，只有少数人大赚；
第二种、一波直接拉上去后，高位震荡很久，早期在不确定时买入者大赚，后期介入没有什么收益；
第三种、先大涨后暴跌，巨幅震荡后上涨，最坑人的走势，大部分人都在高位买入后被套，暴跌时割肉；
第四种、大涨小回的趋势性上涨行情，对普通散户最友好，最容易走出收益；

如果对基本面判断失误，也会出现下面两种失败的走势：

0b7b02087bf40ad15711473a870a7bd4a8ecce20.webp.jpg

短期冲高后，大幅震荡回落，暴跌后，最终又反弹，大部分散户亏损幅度超过股价本身的跌幅；
股价前段缓缓上涨，回落后区间震荡，大部分人总体亏损幅度小于走势五。（更具体的解释，请参阅上篇）
这一共加起来就是六种走势，将由以下两类因素决定：1、基本面的特征，包括板块特征、市值、股东结构、业绩增长特点和公司的预期管理，等等。2、筹码结构，包括关注者和持有者的特点。上篇我重点分析了“基本面”的因素，本文为下篇，我将具体地分析“筹码结构”这个比较玄的东西。
1、两种买入卖出力量的分析
投资者为什么要买入一支股票？有且只有两种对立的理由：1、回归论（或者叫左侧）：认为公司的价值高于现在的价格，或者跌到位了，未来会回归价值；2、趋势论（或者叫右侧）：认为公司的股价处于上升趋势中，未来还能涨。大部分投资者是均值回归，低买高卖，小部分是趋势加强，追涨杀跌。虽然前者数量高于后者，但因为后者换手率高，所以对成交量的贡献差不多。
卖出则刚好相反：
均值回归者，当股价涨到明显超过内在价值时卖出，或者纯粹觉得涨多了。
趋势交易者，在上升趋势减弱、转变时卖出，没有趋势也要卖出。
之所以用这个标准进行划分，因为它们是严格对立、非此即彼的，股价刚涨了一段后，卖出或者减仓者，就是“均值回归”，因为上涨而买入加仓者，就是“趋势交易”。
这个分类非常重要，它代表一个重点的筹码判断标准：随着股价的上涨，“均值回归买入者”占比越来越低，“趋势投资买入者”占比越来越高；从买入的依据上看，第一种“回归论”者，有可能是从基本面上判断，也可能是看图抄底，或两种结合，而第二种“趋势论”者，基本上是看图趋势，买加速，卖减速。
这里就有筹码分析的第二个判断标准：基本面越扎实、估值越低的股票，“均值回归买入者”占比更高，反之，则“趋势投资买入者”占比更高，这也是我们常常将行情分为基本面票和题材票的原因。
有了这个分类和两个判断标准，我们就可以着手分析，一只基本面向好的股票，会走出开头的那六种走势中的哪一种。
与筹码相关的文章，由浅入深，也已经分享了五篇。分别是筹码分布；买错也要买的技术模型；卖错也要卖的技术模型；市场成本；上涨多峰与双峰填谷。而本文则是侧重通过筹码分布，更加聚焦机会。
2、上涨关键点的判断与分析
当股价经过连续上涨了一段后，会遇到两种不同的买卖力量，“均值回归”的投资者倾向于卖出，而趋势交易则准备买入。
此时就会出现一个关键点，能不能继续上涨，长期看基本面，但中短期却是由哪一种力量将主导交易决定的。

cefc1e178a82b901530b5bbba0abc37c3812ef42.webp.jpg

cefc1e178a82b901530b5bbba0abc37c3812ef42.webp.jpg

在上述六种走势（一年）中：

走势1：前期大部分时间都是“均值回归者”主导，但总流动性不足，不顾基本面的改善，导致股价严重持续低于价值，只有到了最后，才由“均值回归者”和“趋势加强者”两种力量共振提升；
走势2：由于基本面的短期剧烈变化，前期由“均值回归者”和“趋势加强者”两种力量形成合力，股价迅速上升，但由于估值一步到位，后期完全由“均值回归者”主导；
走势3：由于基本面的不确定性，或者纯粹的题材，股价大部分时候由“趋势交易者”主导，所以剧烈震荡；
走势4：由于基本面的确定性、业绩的逐步明朗，股价阶段性地由“均值回归者”和“趋势交易者”交替主导，“趋势交易者”主导股价向上突破阶段，“均值回归者”主导平台盘整阶段——这类标的俗称为“走趋势的机构票”。

dbb44aed2e738bd4303dc0da7cadeddd267ff9eb.webp.jpg

总体上看，“均值回归者”主导的行情就是“严父慈母”，涨太多，一个巴掌打下来，跌太多，温暖的怀抱又抱上去；而“趋势交易者”主导的行情如花心情郞，要么不来，要么乱来。
先小结一下上面的结论：按交易方法可将资金分为“趋势交易”资金和“均值回归”资金。

趋势交易资金是上涨了一段后买入。
均值回归资金是上涨了一段后卖出。
趋势性很强的股票，主要由趋势交易资金主动性买卖盘主导。
趋势性不强的股票，主要由均值回归资金主导。

在一段上涨后，未来的行情向哪一类投资者主导，除了与标的自身的基本面有关（上一篇的重点），也与这个关键点的几个交易日，各种因素导致股价短期走势相关，事先无法预判，只能看图，这就是行情的偶然性。
3、上涨关键点的交锋
关键点，对于趋势投资者至关重要，所以叫“突破”，能突破，就有一段加速的涨幅，不能突破，趋势交易者就会退出，由“均值回归者”主导一段时间的交易，股价回归区间震荡。
前者分析过，股价越涨，“均值回归者”的卖出力量越大，直到全部卖完；股价涨得越猛，越能吸引趋势交易者。
所以，“突破”总是出现在股价的涨幅处于某个恰到好处的时点，一方面引发足够多的趋势交易者关注并买入，另一方面又不至于让太多的“均值回归者”卖出。
理论上，位于强阻力位上沿的所有股票都可以突破，但在实战中，趋势交易者数量有限，而每一支股票本身都有大量的“均值回归者”准备卖出，所以，真正能被选中实现突破的，可能不到10%，就算是流动性充沛的大牛市，也不到30%。因此，趋势交易的买入精髓，就在于判断这个时间点的盘口。
如何判断呢？大部分趋势战法都是要看图的，买卖双方的交战，都被忠实地纪录下来。
比如当天盘口的主动性买盘与卖盘的盘口分析：一般而言，“均值回归”者交易方法上，既可能采用挂单的被动成交的方法，也会采用主动性卖盘和买盘；但趋势交易者为了尽快成交，基本上都是采用一笔大单垫着，再以主动性买入交易。
A公司出了一个实质性利好，下图为第二天的交易：

b03533fa828ba61e0f7830d89212fd01314e5961.webp.jpg

b03533fa828ba61e0f7830d89212fd01314e5961.webp.jpg

9点50之前，大量主动性买盘为了尽快完成买入，不断把上面挂出的卖单买掉，这种上涨过程中挂出的卖盘，都是基于“均值回归”的交易。
由于上涨过快，吸引了大量“趋势交易者”跟风买入，很多来不及成交也没有撤的单，就形成了下方挂出的买盘。
所以9点50之后，盘中突然出现大量主动性卖盘，通常是前期底部埋伏的“均值回归型”资金，目标正是下方这些挂出的买单，再加上下跌中抢反弹的趋势交易资金，就可以大量减持手中的仓位。
过去的庄股时代，庄家常常用这种操作手法，对倒拉升，实质性卖出，来达到减仓的目的，但现在大数据监管很严，通常是两种不同的主动性买卖力量的对比。上图是主动性买盘已经完成交易，但如果交易没有完成，而是超过了买单的限价，交易员就会故意停下来，让主动性卖盘把股价卖下来，再进行第二波买入，类似下图。

8c1001e93901213f0a05eadc84c15cda2f2e95aa.webp.jpg

8c1001e93901213f0a05eadc84c15cda2f2e95aa.webp.jpg

所以，理解这两种主动性交易，这种盘口就特别典型，像这种遇利好，该突破不突破，趋势交易资金就会卖出，导致突破失败。
而每天绝大部分股票的股价都在跟随大盘和板块做无趋势的运动，这一类股票的交易，完全由“均值回归”者主导，几乎不会出现“趋势交易”者，这种观察的机会，只会在偶尔的几天出现。
小结一下这一部分的结论：

趋势交易资金都是主动性买卖盘。
均值回归资金有主动性也有被动性。
关键点能否突破，首先取决于基本面的特征，其次取决于市场当时的风格题材偏好、流动性状况等一系列因素。
关键点能否突破，理由再充分也没用，最终还是看盘中买卖力量的对比，要尊重市场的选择。

4、上涨中的第三种力量：解套盘
上涨过程中还有一股独立的力量——10%以上的深度套牢盘。筹码结构不好，也可能是套牢盘过多。
并非所有的套牢盘都会造成筹码结构的问题，A股投资者的平均持仓时间，散户仅为40个交易日，因此三到六个月（与换手率有关）以内的套牢盘，对筹码结构的影响比较大。
很多看盘软件都有显示某一时间段买入成本分布的功能，但这种分布只能提供一个分析角度，套牢者是否卖出，并不简单取决于成本。
首先要理解，为什么会形成深度套牢盘？有两个原因：一是损失厌恶，投资者对于5%以内的亏损都可以割肉出局。但超过了10%以上，往往就会难以决策，心态上属于“不卖出就不算亏”。另一种是市场价格跌破了价值投资者认可的买入价格。
很明显，前者会在解套时卖出，而后者不会，后者的“均值”往往非常高，甚至在股价止跌后，还会继续在右侧补仓。
因此，基本面好的公司，在上涨的过程中，解套盘的压力小，而基本面不好的公司，则需要考虑涨到一定程度后的解套盘压力。
另一个决定套牢盘行为的因素是下跌的方式。
如果从高位跌下来的过程没有什么成交量，中间的反弹力度也很小，股价看似跌了很大一段，但套牢盘往往堆得比较高。
这种情况下，某个区域的解套盘非常轻，叠加基本面的利好，股价可能很快很轻松地就越过，吸引大量趋势交易者，一举突破最上面的强阻力位，短线客更喜欢这种筹码结构，股价有爆发力。
但这种超过基本面的突破，一旦上涨趋势减弱，就会造成短期大量的获利盘解套盘卖出的压力，最终出现走势2和3。

eaf81a4c510fd9f9bde9cb44ea0bbe212934a4d7.webp.jpg

eaf81a4c510fd9f9bde9cb44ea0bbe212934a4d7.webp.jpg

有一些高知名度的热门股或白马股，每波下跌之后，都有大量资金抄底，形成一个反弹后再下跌，下跌中途出现过几次之后，筹码结构就会非常糟糕。
白马股下跌后，还有一个危机——机构减仓，本质上也属于解套盘，我在上一篇中重点分析过，不再赘述。
不过，我有一个与传统技术分析不同的观点，套牢盘多，并不是坏事。比如对于那些基本面没有变化，只是受板块下行影响的股票而言，套牢盘多反而容易形成前图中最佳的走势4。
历史套牢盘多，但分布比较均匀，这一类股票，股价上行时不断有解套压力，让股价不会上涨过快，控制趋势投资买盘的占比；没有过于密集的套牢区域，不会出现股价与基本面的长期脱离，通过持续的上涨，让之前的套牢者有信心继续持有甚至补仓，减轻了涨得越高抛压越大的现象。
当然，如果套牢盘多，又集中在某一个区域，叠加大盘不稳，股价横盘震荡几个月的可能性非常大，需要更多的时间慢慢消化筹码结构的问题，形成走势1。
上涨中，要有力量主导上涨，也要有力量控制涨幅；同样，下跌中，也要有力量去接盘，这就是下跌中的买入卖出力量分析。

二、筹码实战，“暴赚”五法
暴赚第一法：下跌结构破坏+放量突破低位单峰密集
看图要点：股价经过较长的时间整理后，移动筹码分布在低位并形成单峰密集。股价放量突破单峰密集，通常是一轮上升行情的征兆。
从K线结构的视角，单边下跌结构发生根本性破坏。回踩不再创新低，反弹有新高，如结合筹码底部单峰密集。突破后的回踩，就是进场的机会。
操作要点：股价放量突破单峰密集，激进投资者可以积极介入，而稳健的投资者，则等一会回踩低吸介入。
一轮上涨行情的必要条件是移动成本分布形成低位峰密集。单峰的密集程度越大，筹码换手越充分，上攻的力度越大。（这里需要注意的是，成本分布形成低位筹码密集峰，但是并不代表一定会大涨，持续震荡洗盘的动作也时会伴随）
举例：
晶方科技：下跌结构破坏+底部筹码峰密集+放量突破。
7aec54e736d12f2ede5978fe81e4bf6984356886.webp.jpg

7aec54e736d12f2ede5978fe81e4bf6984356886.webp.jpg

晶方科技603005
提示：一旦价格有效站上了筹码峰，同时如果后面有回调发生！且回调是缩量的！成交释放的第一根阳线可考虑介入！

暴赚第二法：上涨多峰密集续涨
看图要点：股价经低位筹码密集后启动上攻行情，在拉升途中做震荡整理形成了一个或一个以上密集峰。新密集峰形成时原密集峰虽减小，但仍存在。拉升途中的震荡整理属于洗盘性质。每一个密集峰都将成为该股回调洗盘的强支撑位。
同时这也代表，形成了中线资金和短线资金的一次又一次共振效应。
操盘要点：股价在拉升途中做震荡整理，形成一个或一个以上的密集峰，拉升行情将持续，可逢低吸纳或者继续持股。如新密集峰增大的同时，原密集峰迅速减少，宜出局观望。
同时可以参考独家均线系统（MA5、MA13、MA144）。
举例：晶方科技
7c1ed21b0ef41bd538692efcb2fcebc039db3db6.webp.jpg

7c1ed21b0ef41bd538692efcb2fcebc039db3db6.webp.jpg

暴赚第三法：向上突破高位单峰密集
看图要点：股票经一轮升势后在高位形成单峰密集，股股价再次突破高位峰密集，股价突破创出近期历史新高。
操盘要点：股价再次突破高位峰密集是新的一轮升势的开始，投资者可结合其它信号适当介入，快进快出。股价回落击穿高位密集峰时止损。
这里特别注意的是，此类个股往往伴随的是基本面非常好，而且处于某分支行业的龙头领军地位。不可单一的依据筹码，而是在筹码符合的条件下，结合基本面。这代表的是不管其在什么位置，总有超级资金看好他们的未来。而对基本面对行业本身缺乏判断的，建议谨慎参与。这需要有极其深刻的行业研究，以及更高的格局和视野。
例如爱尔眼科，这就是眼科方向的领军企业，业绩给力。
79f0f736afc379314a04c67c31e2dd4e43a9112c.webp.jpg

79f0f736afc379314a04c67c31e2dd4e43a9112c.webp.jpg

爱尔眼科
不能孤立应用，需要结合其他的数据或者是分析模式。

暴赚第四法：洗盘回归单峰密集，再度突破。
看图要点：经较长时间整理形成低位单峰密集，此后股价跌穿单峰密集。回调时原密集峰没有减少的迹象，成交缩量。洗盘回调幅度不太大，通常小于20%。
操盘要点：洗盘回调后回升至原单密集峰处，然后放量突破原单密集峰。这是较好的介入时机。
举例：三德科技
理解：有些个股在低位爬了很久，但是你总是无法知道他会不会在下一刻拉升起来，如不闻不问，或许某一天回头看时，早已经一飞冲天。而过早的介入，又经常遇到，买入后持续在震荡，跌幅10到20个点的区间。对待这类标的，我通常采用的方法是巧用“条件预警”功能。而且备选股票池中就有不少这样的。一旦符合预警条件的时候，不至于错过。“条件预警”的方法，步奏，我在之前的文章中，有过专门的介绍。

aec379310a55b3195e2348f19e8fe82dcefc170a.webp.jpg

aec379310a55b3195e2348f19e8fe82dcefc170a.webp.jpg

三德科技

暴赚第五法：洗盘后再度密集（双峰填谷成功后的再度突破）
看图要点：形成第一次低位密集峰后开始了小幅上攻行情，在小行情顶部时，第一次低位密集峰仍大量存在。股价回落到第一次密集峰处形成第二次密集峰，第二次峰密集与第一次峰密集重合成单峰密集。
操盘要点：股价放量突破第二次峰密集，一旦向上突破，投资者可积极跟进。
理解：其实双峰填谷（之前有篇文章专门讲过形成的逻辑）一旦成功。消化上方亏损筹码的同时，下方获利筹码峰也消失。而在中间原筹码谷的位置再度形成了单峰密集。通常这是庄家洗盘的行为。但是，对于一般散户来讲，你很难判断庄家，最稳妥的法子是，形成新的单峰密集逢之后，待突破介入，或者突破后的回踩低吸。
举例：贝达药业

d788d43f8794a4c2eda8d256d9d271deac6e39f1.webp.jpg

d788d43f8794a4c2eda8d256d9d271deac6e39f1.webp.jpg

贝达药业

b3b7d0a20cf431adcc45549b9410c6a42fdd98aa.webp.jpg

三、短线操作的原则
（1）不参与调整的原则。对于形态和阶段性调整不参与。
（2）短线操作不考虑大盘的原则。只要大盘短期内没有中期风险，就可进行短线操作。大盘短期的调整对于短线个股影响较小。大盘在做底和上升途中以及做头过程，均可做个股的短线。
（3）短线操作追涨原则和高抛原则。买入时以追涨为主，卖出时以高抛为主。
（4）短线操作不考虑基本面而只考虑技术面的原则：以技术面为主进行选股下单。
（5）短线操作趋强原则：只做强势股，而不做弱势股。
（6）短线操作重视成交量的原则。短线只要有量，特别是缩量后的放量是短线的最佳买入点位，或者放量初期的缩量过程，是短线低吸的最佳买入位置。
（7）短线操作点位原则。短线操作必须重视点位，买卖都要把点位把握好。
（8）短线操作的止损原则。短线一旦出现失误，要坚决止损，不能短线变成中线。
（9）短线操作重视压力位的原则。只要到实质性压力位，应以高抛为主，要多参与有空间的放量个股。
（10）短线操作充分准备原则。短线操作不是随意操作，要具备耐心等待机会，看准做准，下单果断。
（11）短线操作大盘当日强势原则。在进行短线操作当天，尽量是大盘当日强势，这样短线操作的失误率就会大大降低。
（12）分析周期短的原则。要学会看长打短，选股时多用较大一点的时间框架，而操作时尽量使用较小的分析周期。
（13）短线操作要有一套比较准确的交易系统原则，严格按交易系统进行操作。
（14）短线操作不要介入主观意识的原则：以交易系统为主，不要随意幻想。
（15）靠近热点原则：以热点股为选股范围。
可能这类文章，很多热爱技术，研究技术的人，会比较过瘾。但是，个人更加建议，筹码的学习，最好不要求快。最好的方式，从最简单的地方不断的扎实。前面分享的由浅入深的关于筹码的内容，按次序的阅读，并且结合个股进行加强理解。之后，再看到此文，你会如虎添翼。而没有进过由浅入深的了解，递进的学习。防范，沦为“形而上学”，以及只知其形，而不解其意。反而容易误伤自己。
作为一般性的股票投资者，请铭记一点。没有那只股票是你的，也没有那只股票是我的。股票是上市企业的股权凭证。再或者说，股票是国家的。而我们万万千千的人，不管是所谓的游资，庄家，散户，机构，外资，，，，，，等，也不管你是短线交易者，还是所谓的价值投资者。我们都仅仅是筹码的搬运工。不同的是，参与的环节不同，搬运的起始点不同，最终的盈亏截然不同。
江湖上从来不缺乏暴富的神话，而江湖里更多的却是累累白骨，和无声的叹息！

您还未登录

登录后即可体验更多功能

相关帖子