股票的基础知识（一）

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1、股价为什么会上涨和下跌？

股票涨跌的本质就只有两个字—— 预期/ 资金 (资金的预期)。如果看好他未来会涨，就会愿意加价去买，如果预期后面后大跌肯定会降价去卖的。

普通散户一两手的买入卖出资金对市场是没有影响的，是无法决定的股价的涨跌。真正能决定股价涨跌的是主力资金(大量资金的买入卖出)。

只有找准市场中主力资金的留下，才能判断市场中短期的方向。
但是天天观察主力资金流入流出过于频繁，且主力常常今天流入，明天流出，小白无法明白主力的意图动向。
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我们可以借助i问财工具来查找主力资金流入/出动向。后续我们会讲到。今天我们这几堂课主要是把这些知识点串联起来有个体系，后面我们会一一讲解到。
影响股票上涨/下跌主要存在两个根本因素：
（1）内因：公司本身经营状况的变化。
公司的基本面，从公司盈利，竞争能力，风险管理，管理层的变化，商业模式的演变，公司发展阶段的迁徙等综合考察，这些情况都会影响到公司股价的长期走势。(内部因素的变量都很多)
越赚钱的公司，市场竞争力越强，风险管理的越好，有优质的管理层。并不是盈利能力越强的公司，股价越高，估值越高。
举例：
沃尔玛和亚马逊都是买东西的，且沃尔玛每年的盈利能力远强于亚马逊，但是沃尔玛的估值却只有
亚马逊的一半，为什么？
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（2）外因：金融市场上买卖双方的博弈

外部因素包括宏观经济走势，国家政策的调整，战争等等这些因素都会影响市场情绪的波动，进而导致市场供求关系的变化。当投资者情绪高涨，对未来经济发展充满信心的时候，就会将更多的钱投入到股市中，对股票的需求就会大增，买的人多了，价格就会上涨。相反当投资者情绪低落，对未来经济形式不看好的时候，担忧时，会更倾向于卖出股票持有现金，这样资金更安全，当卖的人多了，股价自然会下降。

也就是说，股价短期的波动更多的是受到市场供需关系的影响。而长期来看股市是由公司的经营情况，能不能赚钱，能不能持续赚钱所决定的。

2、确定买入时机
我们肯定要在低估值的时候买入。所谓天时地利人和。我们需要抓住合适的天时。
那什么样的时机是合适的天时了？
价格的高低并不是股票好坏的关键，关键是之后股票的价格是涨还是跌。
我们又不能预知未来，怎么知道股票未来是涨还是跌了？
我们买股票就是买公司，每家公司都有其内在价值。价值决定了涨跌的趋势，价格会围绕价值上下波动。当价格高于价值是溢价(哄抬物价)。当价格低于价值时，是折价(打折优惠)。所以那些好的股票还打折优惠了就是我们希望买入的了。

一家公司的价值=现在公司的市场价值 + 未来公司能赚取的价值
每只股票都对应着一家公司，公司与公司是不同的，我们说股票便宜的时候是在和他自己的内在价值相比较。
股票的贵与便宜是相对于公司的价值而言，而不是价格

如何判断股票的价格？
提现价格与价值关系的就是估值。想要避免再价格贵时买入股票，就要用到估值指标——PE和PB

股市变化无常，我们无法预测短期的走势
我们可以通过市场的主要指数的估值来判断整个市场的火热情况，来判定是否适合入市。
A股最重要，且主要的两个指数是沪深300+ 中证500 。我们只需要看这两个指数的估值是否被严重高估就可以判断市场活跃度。

当沪深300、中证500中任意一个的PE和PB同事满足：

1.PE处于近十年数值最低的50%区间内；
2.PB处于近十年数值最低的20%区间内。

则认为沪深300或中证500处于低估状态，此时可以入场投资。

指数的估值数据可以从理杏仁获取

只要上面两个指数，其中一个满足即PE 分位点< 50 又 PB 分位点<20

上面这个时机的判定也不绝对，当市场处于熊市时，上面这个指标一定符合。

那是不是一出现上面指标我们就入市撒钱了？

肯定不是，熊市也有周期，我们肯定希望抄底在底部，而不是半山腰。关注形式。大盘点数肯定<3000 的时候，就可以逐步入场。但是肯定不能一次性打光子弹。因为我们谁也不确定这个底到底在哪。

3、股票估值

我们买股票最基本的就是要买物有所值的股票—— 即价值被低估的股票。

那如何进行估值了？估值有哪些指标？

即如何计算一家公司一年下来挣不挣钱，其股价到底便不便宜？

这些都不能靠感觉，我们要对公司估值就要靠数据说话。数据来源就是公司的财务报表即公司财报。

几个基础的估值指标：PE，PB ,ROE，股息率

PE：衡量的是一个公司的挣钱能力，PE 的值越小越好

PE（市盈率） =市值/净利润代表你买入一家公司，几年回报。即公司的赚钱能力。我们生活中投资其他生意也是一样，最常考虑的就是我们投入这个生意，多久能回本。市盈率的倒数就是年华收益率。所以市盈率越小，年化收益率越高。 (我们购买理财产品，或者买入基金，都是希望买入年化收益率高的，越高，越能挣钱)

当然PE 也不是全能的，比如按照上面的例子，你在拍人的时候，砖头损坏了，资产降低了也会导致PE 变小，那这时候PE 小就不是好事了，所以PE 存在片面性，需要结合其他指标来分析
根据：

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市盈率＝市值除以净利润

真低是净利润确实可观，所以是真低。
假低就是净利润的正长只是一时，甚至是变卖家产导致的净利润增高，就是假低。

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这个值可以从理杏仁中查取：

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PB (市净率): = 市值/ 净资产 (公司总资产 —— 公司负债)

他衡量的是买入这个资产值不值。

PB 也是越低越好，我们的目的是买到越便宜的公司。

市净率PB=市值/净资产，就是看市值与净资产的差异

如果比值大于1，说明溢价买入股票
如果比值等于1，说明原价买入股票
如果比值小于1，说明打折买入股票

如果pB ＜0，那么公司资不抵债，负债过高，投资有风险

PE,PB 都有自身的局限性。但是我们结合PE,PB =ROE 来看就可以排除大部分垃圾股票(公司)

ROE（净资产收益率）:=PE/PB=净利润/净资产即每份净资产能赚多少钱。
结合了PB,PE 完善了上面两个指标的局限性

PE=市值/净利润；
PB=市值/净资产；
PB/PE=ROE（净资产收益率）=净利润/净资产

股息率：股票市場阴晴不定，涨跌无序。想要拨开这层迷雾，分红是关键，即股息率
分红：公司回馈给股东的钱或股票。

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股息率=年度分红金额/股票价格

分红：公司回馈给股东的钱。比如我们存钱进银行，银行付给我们利息。买国债，国家付给我们利息。

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利率=利息/ 本金。

分红就是公司付给我们的利息，股价就是我们的本金。股息率就是我们买股票的一块钱，公司付给我们的利息。 (公司有盈利才会有分红)

是不是有PB，PE 我们就能给任何公司进行估值了？
每个行业都有自己估值方法，pe和pb是两个常见的基本面的判断，但并不是我们唯一来判断一个公司的指标，衡量一个行业，一个公司我们还有很多的指标。
比如互联网行业就不太适合使用PB 来估值。
因为互联网行业中，对于大多数互联网企业，属于轻资产的状态，甚至属于创业的前几年阶段的还是利润为零或负利润的状态

4、白马股策略

什么是白马股？简而言之，白马股就是股票中的优等生。

白马股的选择标准：过去10年ROE大于等于15%

在理杏仁中查询

选择归属于母公司普通股股东的加权ROE
筛选前10年

筛选结果：

仅仅筛选前10 年还不够。如果我们除以第一季度到第二季度中间，第二季度财报还没出。我们也应该筛选第一季度财报。因为我们也要看他最近是否还能赚钱，如果出现下滑趋势，果断抛弃。
出了几季度的财报，就筛选几季度的ROE
一个季度的ROE= 15/3 =3.75

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但是白马王子这种优秀生大家都很喜欢，都想要去买。这就导致了供求关系中需求过大，导致白马股的价格一般都比较高。估值也比较高。如果我们一筛选出白马股就迫不及待的去买，就只有一个结果就是别人割掉的韭菜。我们要买就必须买便宜的白马，被低估的白马。
而且这些白马股也不能仅仅从基本面上看。也需要关注其最近的相关消息
举例：通策医疗 (600763) 也在我们筛选出的白马股中，前10面ROE>=15 。被称为“牙茅”，白马无疑，但是他应不应该买？我们从数据来量化分析
从估值上看，其目前处于高估值状态，不“便宜"

从当前的估值看依旧很高从
当前股价看一手就要一万二。

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从负面消息来看，通策医疗近一年业绩暴雷跌了75% ，股价从原来的423 ，跌到现在的100 多

综上所述：通策医疗目前不应该买。不便宜。

（1）白马股什么时候买才便宜？

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即便是一支常年盈利竞争能力强的公司， PB>8 也还是太贵了。并不是买入

（2）周期股(伪白马)
我们虽然通过连续10年ROE>=15% 刷选掉了大部分垃圾股。但是这也并不是完全精准的，其中可能会混入正处于上涨周期(有些行业的周期性很长)的周期股(伪白马)。周期股业绩起伏波动太大。并不符合白马股长期绩优的特点。

周期股：这里的周期指的经济周期。国民经济呈现扩展与收缩交替变化。类比历史的王朝兴替，天下大势合久必分，分久必合。这是一种自然规律，不以人力为转移，只是或早或晚。
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比如我们经常会听说，今年大环境不好，生意不好做。指的就是经济萧条对公司经营的影响。
那么是不是经济萧条对于所有人都一视同仁了，就像牛熊市一样，牛市普遍都涨。熊市普遍都跌.
并不是喔。 公司所处行业不同，受经济周期的影响就大不同。
这比较容易理解，经济萧条是大环境，大家手里都没钱。但是没钱就不吃饭吗，就不就医吗？这些都是生活必须品。业绩虽然会受到一定的影响，但是影响不大。但是没钱的时候你还会去买奢侈品？吃都吃不饱了，你还要去消费娱乐？所以涉及这些的行业在经济萧条的时候业绩影响会比较大。

处于周期性行业的股票，起股价会因为业绩的剧烈波动起伏而大起大落。

这些随波逐流是由周期股的特性决定的，并不是企业本身的问题。三一重工可是我们机械制造的扛把子。
（3）如何剔除周期股？

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1：工业基础原材料大宗商品行业
工业基础原材料主要用于经济发展的基础建设，因此与宏观经济周期关系密切。另外这类企业需要投入大量的大型机器设备，在经济景气时需求大时需要增加设备。而一旦遭遇下滑，需求减少，很多设备就会闲置，货卖不出去。每年还有大量维护设备的费用支出，利润下滑就会非常明显。
2：航运业——运输获取货物的
经济景气时，商品多，交易多，才有货可运。想法经济不景气时，大家都勒紧裤腰带，能少买就少买，可运输的货物就自然减少了。航运业会呈现明显的周期性
3：非生活必需品行业及与之相关的行业
生活必需品就是支持我们活下去必需的东西，比如食物，医药等
非生活必需品就是钱不够了能不买就不买的东西，并且这类商品的价格一遍比较高。我么才会对其比较敏感，比如汽车，房地产( 房子虽然是刚需，但是当你手上没钱的时候，肯定会将购房计划推迟)
4：非银行的金融行业，比如证券，保险
银行肯定是非周期行业，经济环境再怎么不好，钱也还是存在银行，其次银行背后站台的是国家。
证券行业就是提供股票交易的券商，主要靠收取交易费营收。股市有牛熊周期，市场交易少了，券商收入肯定会随之变少。他们的业绩会跟随股市呈现周期性波动。
保险和汽车类似，当你囊中羞涩，还会考虑买保险吗？

（4）剔除基本面坏的公司
白马股中除了要剔除伪白马以外，还需要剔除基本面变化的公司(未来不再能够继续赚钱了)
用历史数据筛选出来的好公司，只能确定，它曾经有过优异的表现。并不能一定确定他未来还能波保持。(就像平时成绩名列前茅的优等生，在期末考的时候并不能确认她不会因为精神压力，没有睡好，没发挥失常)

对于我们来说，想要搞懂一家公司的经营情况是十分困难的。所谓外行看热闹，内行看门道，隔行如隔山。即使搞清楚了，想要针对性的做出正确的判断也十分困难，所以我们宁愿错过，也不要过错。严格标准是我们最好的选择。

那我们怎么知道，选择的公司最近是否出现了问题了？
想知道生意有没有变好，最直接的方式就是看今年是否卖出了更多的货物。即营业收入有没有增加。
投资股票本质上就是在投资公司的生意，我们当然希望自己看中的公司一年比一年赚的多。如果今年比过去赚的多说明业绩稳健。如果比过去赚的少，说明公司业绩有变差的可能，为保险起见从白马组合中删除

我们判断一家公司业绩是否有下滑的迹象，只需要比较当前和过去营业收入和净利润即可。

有两个对应的财务指标：营业收入增长率(营收增长率)，净利润增长率

上市公司除了有年报，还有季报。为了能及时了解公司的业绩变化，还可以比较本季度与去年同季度的业绩。

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这四个指标中只要又给是负数，就需要剔除。这样就有极大可能排除掉隐藏的风险
以洛基亚为例：曾经的白马中的白马，从手机行业的龙头，到现在的销声匿迹。

回到2009年，使用过去7年ROE≥15%的条件来筛选。如图，再2002年到2008年，诺基亚的ROE基本保持在25%左右。在2007年更是达到了惊人的48.77%。

如果在2009年年中看NOKIA的ROE，就会发现他满足白马股的条件，同时也不是一只周期股。但是如果检查诺基亚在2008年的营收增长率以及净利润增长率时就会发现，两个值都是负数。营收虽然下降不明显，但是净利润却有超过40%的下滑。

从下面两张图可以明显看出，2008年以后诺基亚的经营业绩开始恶化，到了2012年已经是亏损的状态了。

理杏仁中没有直接的帮我们算出这四个指标，但是提供了这几个的基础数据

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（5）排除过分美化财报的公司

我们上面筛选白马股，提出周期股，剔除基本面变坏的股票的依据就是我们获取到的信息相对可靠。
如果这点不能保证，那一切都无意义。
那意思是说我们从理杏仁中获取的数据不准确？
也不是，理杏仁中的数据来自于公司财报。
那公司财报的数据不准确吗？那我们应该相信什么？
公司发布的年报数据不能造假，但是可以美化。为了吸引投资者，公司会通过一些合理合法的手段对公司财报进行美化。而我们需要剔除掉一些过度美化的。事出反常必有妖。过分造假将你吸引进来肯定不怀好意

我们如何分辨股票财报是否过分美化了
首先认识一些我们的财报

公司财报：就是从会计角度记录的公司所有经营事务的报表。
财报又分为三张表：

利润表：公司一段时间内是赚钱还是亏钱
资产负债表：记录公司有多少钱或物。以及欠其他人多少钱
现金流量表：开支流水账。记录公司花出去多少钱，收到多少钱。公司手上还有多少流动资金

(上面的财务报表和我们日常账务就十分类似)
我们的日常记账一般都是从收入算起的。那么公司的收入如何记录的了？记录在三表中的哪一个了？
答：公司的收入属于利润表中的一项，专业名词叫“营业收入” ，是卖出产品所收到的钱。他体现了公司的赚钱能力。利润表可以反映出一家公司在一段时间内是赚了还是亏了。和我们一段时间内可以存多少，可以透支多少很像。
当我们计算一个月的结余时，一般都是用收入-支出=（结余）剩下来的钱。剩不下来钱就是透支了。
对于公司来说同理可得：

营业收入：卖出东西所得的收入
营业成本：购买原材料生产货物所需的钱
营业费用(三费)：包括管理费，营销费，财务费。就是我们卖东西，需要租门店，请员工，交水电，打广告，借钱所产生的利息等等这些杂费。

由图可知：营业收入的多少，直接影响着公司的利润。

我们都知道收入是卖出产品所卖出的钱。平时我们所见到的大都是简单粗暴的一手交钱，一手交货，人货两清。但是在企业的经营中，实际情况就会比较复杂。不可能每笔钱都实时结算。
那在会计的结账中，哪些才算企业的收入了？

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实际经营中，一手交钱一手交货的算少数。有少数大客户需求量比较大，现有存货无法满足，一般都会预定，提前支付预定款。
给了钱但是没给货的算不算收入？
答：不算
为什么呀？钱都收了。在会计中这种是预收账款。提前收了客户的钱，货物给了客户后真正的完成了交易才会转入收入。收了钱，人家可能会违约，想买其他家的货物，想退款。实际经营中虽然钱已经在手，不怕对方违约。但是预收的钱，还不能真正算你的钱喔。所以不计入收入。

实际经营中，还经常遇到这样的情况，就是赊账。货给了，钱还没给。这种情况也是经常存在的，经常交易的熟客暂时周转不开，刷脸赊账。为了维护长期合作关系，是必然存在的。
那这种给了货，但是还没有收到钱的，算不算收入了？
答：算。
在会计角度，这个钱虽然还没有收，但是给了货，这个钱已经是自己的钱了。是应收账款，会记应收账款增加。而只要给出了货，货物卖出去了。会记营业收入增加。可见虽然没有收到钱，只要卖出了货物，就算收入。当然这个应收账款能不能收的回来就是问题了。万一客户不喜欢，又把货物退回。我们还能不允许退货？就只能又把原来增加的营业收入减掉。只有客户付了钱，现金增加。才能真正算交易完成。 (这里就存在一个漏洞，公司利用大量赊账来美化营业收入，当出完财报，再退货，很多财报会利用这个漏洞来美化收入)

收入美化——真货价卖
正因为广大投资者喜欢看到业绩增长，所以那些经营出现了问题的公司就有足够的动机来维持高增长的家乡。
在出财报的时候找朋友假装买，在出财报后退货

对比营业收入和应收账款：

应收账款是客户的赊账，打的白条。货个客户了，但是还没收到钱
营业收入是企业卖出货物所得的收入，即使没有收到钱的白条也计算在其中

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应收账款需要逐年增加，因为之前的没有还

(银行股因为业务的特殊性，不适合小熊定理一。因为银行特务没有营业收入，营收账款这些)

识别收入美化的小熊定理一：
选择企业三年的数据，如果连续两年应收账款增幅大于营业收入的增幅。就是收入过度美化，剔除。

如何计算应收账款增幅和营业收入增幅？
营业收入来自理杏仁 “利润表” 。注意这里使用的是营业收入，而非营业总收入（可能会包含非经营收入）。

看营业总收入即可

应收账款来自理杏仁资产负债表

我们需要的是其他人或公司欠企业的钱，这里我们选择应收票据及应收账款。

应收账款和应收票据
应收票据：说的是票据凭证，比如商业承兑汇票或者支票。载体很清晰：票。这是一种实物。票据的存在，盘活了企业之间的债权债务关系。原本张三和李四之间呆板的债务，因为票据的存在可以再次流转了。
应收账款：说的更多的是一种权利，无形态概念，它打了一张没有严格意义的白条。比如张三欠了你100块，没有形态的欠款，尽管有合同依据，也会不那么让人踏实，所以才想着要把他票据化。
总结：“应收票据” 也是白条的一部分。严格上来说，是要考虑的，不过应收票据大部分有银行背书担保，一般都能按时收回欠款，所以也可以不考虑.
举例：

我们拿应收账款增幅 —— 营收增幅 = 小熊定理一值 x。 x >0应收账款涨幅达， x<0 营收涨幅更大。
我们总共取4年的数据，计算出3个小熊值。如果连续两年都大于0 ，就应该剔除。一大一小无需担心。

资产美化
要识别资产美化，我们就需要更了解资产负债表。
资产负债表记录了公司在某一刻，有多少钱，欠别人多少钱。
资产负债表分为下面三部分。
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我们平时赚到的钱会如何处理? 会流向哪里了？
会一分为二：
一部分会进行资产投资。

货币资金，可以理解为现金流。平时用于店里的一些支出。给客户找零
应收账款：客户赊的账，打的白条
存货：做生意还是需要准备一些生产商品用得原材料
预付款项：比如房租，一般一年一付。在开年就付了
固定资产：电脑，生产机器，厂房土地等等

另外一部分会处理债务。（流向其他人的钱）
负债：欠别人需要还的钱

应付账款：我们在购进原材料时，一般是先拿货，一个月后再付给供货商货款。那么这些钱就是暂时欠着的。
短期借款：一年以内需要还清的借款。
长期借款：比如向银行借的钱，为期5年，这种一年以内不需要急着还的借款。

净资产(自留地) 真正属于公司自己的东西。也叫所有者权益。

资产负债表的核心：公司经营需要的全部资产有两个来源。一个是自己的即所有者权益。一类是从别人那里借来的(负债)。资产投资的钱来自于这两个。
识别资产美化的关键在于——存货
很显然，做生意需要以需定产才能保证公司能够更好的运行。没有过多的存货，资金能够更好的利用起来。
但是在实际中，有些公司的存货却在不断的增加。事出反常必有妖。屯这么多货做什么？
存货不仅仅指生产出的货物。还包括生产中的原材料，生产中的半成品。实际中存货包含的项目比较多，而从财报中我们只能看到一个资金总额。不能分辨清楚公司中各种各样的存货。这就给了别有用心的公司以机会。

举例：

到底是播苗造假，还是真的天灾了。我们不得而知。
因为存货的复杂性，非常容易产生造假行为。对于我们难以看清真相的普通投资者。我们要做的就是通过已知的信息和科学的分析剔除掉可能存在资产美化的公司。避而远之。

那我们如何识别出存货造假了？

真正的存货最后都会被卖出，最后变成企业的营业收入。当一家公司的存货不断的增加，甚至超过了公司的营业收入的增加时，我们就需要注意了，这家公司的存货可能有问题。那我们秉持宁杀错不放过的原则，果断放弃。
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在理杏仁资产负债表中可以获得对应的“存货数据”

同样是选择近4-5年数据如果连续两年存货的涨幅都大于营收的账户。就需要注意了。

分辨公司资产是否安全—— 排除掉快要破产的公司
如果我们要买的公司快要破产了，那我们还买他干什么了
投资最怕的就是永久损失本金。如果不小心遭遇公司破产，作为股东的投资者，很有可能会血本无归喔，所以一家公司资产是否安全是我们首要考虑的问题

回顾资产负债表其中货币资金，存货，预付款项等资产都是一年内可以变现的资产——称作流动资产(可支配的现金)
相对的流动负债就是一年内需要偿还的负债。如应付账款，短期借款等。
流动资产和流动负债好比一个大水池两边的水管。流动资产是进水管，流动负债是出水管。

如果水流出的速度 > 水流入的速度。过不了多久，水池中的水就会流干。水流干的时候就是公司破产的时候。
换句话说：如果一个公司的流动负债远大于流动资产的话。就意味着这家公司把所有能变现的资产都变现的话也不足以偿还这一年要还的债——资不抵债。我们投资这样的企业往往风险很高。对于我们普通投资者来说还是果断放弃。
怎么衡量流动负债远大于流动资产了？
这里需要用到一个概念：流动比率

在资产负债表中我们可以找到流动比率这个指标。

我们一般看最近三年的数据即可，其中如果连续两年流动比率<1 , 直接剔除。

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（6）总结

需要注意的是这三个定理是不适合银行股的。

构建白马股组合
买白马股还有一些注意点：
在投资白马股的过程中一定要有组合思维(不止买一只，而是买一组，类似于自己构建一个组合基金，自己就是这只基金的基金经理)。买入一批估值不太贵的好公司，来赚取企业长期经营的钱
什么是组合思维？就是足够分散。即使个别的是假的双低，总体能保证盈利的，下一次调仓的时候就可以把它替换掉

组合思维如何进行估值。
组合就是几家公司。我们将其组装成一家公司，还是看其PE,PB,ROE.

我们指数基金的PE，PB 就是这么计算的。

即使我们按照上面的策略一步步筛选出真白马，但是这也不是意味着我们随时都可以进场买入

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好公司不等于包你赚大钱。好公司得有一个好价格，我们才能盈利。
股票的贵与便宜是相对于公司的价值而言的，而不是价格。

通过这个方法剔除现在不应该买入的公司。白马组合的筛选也需要加上PE分位点<50% ,PB 分位点<20%

在构建组合的时候,如果我们筛选出来的股票太多，而且钱不够的时候该怎么办？

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当然是优先买更便宜的了。根据PE 分位点由小到大进行排序，优先买PE 分位点低的股票。且同一行业的股票不能超过组合的30% ，优先选择PE 分为点低的，因为我们是构建组合需要分散风险，一般一个行业最多两只。

构建组合的资金应该如何分配？ —— 平均分配
假设预计投入8万，组合预计构建4只。那每只投入 8/4=2
用每只的投入金额/ 该股买一手的价格= 购买量
如果除出来不是整数，还有结余。可以将多出来的钱投入到PE 分位点最小的那支股票上，也可以用作临时活动资金。

白马组合什么时候卖了？

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对于白马组合而言，好股票的基本面基本不会频繁变动。每年，半年关注一次。重新筛选一次。从组合中剔除掉不符合条件的，添加上更好的。
重新筛选后：

那些仍旧存在的，继续持有
那些原来有的，现在没了，说明他变了，卖出。
那些原来没有，现在有了，说明出现了更好的。买入。
卖出的钱依旧重新分配，投入到组合中的每只股。

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5、便宜组合策略(黑马王子)—— 白马的逆向思维（捡烟蒂投资法）
白马虽好，但是他贵呀。
生活中我们的计划有可能会出意外，所以我们常常会有一个备用计划 (PLan B ) . 捡烟蒂投资法就是我们的PLanB

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黑马就是差生表现出超越平时的业绩。

比如平常只能考40 分，这次突然及格了。 现实>预期就是我们盈利的关键。
还有就是黑马一般都是被大家看不起的，被大家低估的，所以其价格相对便宜。
而且相对于白马，黑马有个优势，即成长空间比较大。你从80分考到100分，这个难度比较大。但是你从60 考到80 就相对而言简单了。

黑马的选择就是白马的逆向思维。选择，低PE,低PB ,高股息率的股票
(我们选择黑马是选择目前状况不太好，但是有发展潜力的公司，而不是选择一开始就已经彻底堕落，没任何挽回余地的垃圾)

（1）便宜组合怎么选？

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PE-TTM(扣非——前复权10年) + PB(不含商誉——前复权)

白马往往我们高攀不起，在白马都贵的时候，好货通常不便宜，我们可与考虑一下黑马。黑马便宜?
（2）便宜能有好货？
在菜市场，便宜的蔬菜通常没有贵的新鲜。通常不是好货。但是在大A 股中，便宜有好货吗?
当然谁都不傻，而且都是拿着自己的血汗钱来投资的。都看不起的，肯定有其原因。在大A 股中的，便宜的也没有好货。
但问题是投资股票的时候我们一定要买好货吗？只有买到了好货才能赚到钱吗？不是好货怎么赚钱？

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白马股策略是说我们要买好公司
捡烟蒂投资策越是说我们要买便宜的公司
我们究竟是该买好的还是该买便宜的？
其实这两个观点并不矛盾，且相辅相成。

买白马股的是寄希望马儿现在好，未来更好，赚的是业绩提升的钱。
买便宜股的是瞅准了现在已经是超低折扣价，5折吐血价，相信将来人们对这支股票的看法会回归正常，股票价格会涨回去，赚的是股价回升的钱。

当然最理想的投资是买了打折的好货。两者兼得。

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估值常用的几个指标PE，PB, ROE

便宜组合筛选标准：构建双底（低PE+低PB 剔除亏损股，及其垃圾股。选出不那么垃圾的且大方分钱的）

市盈率市净率越小，说明公司估值越低，越便宜。

为什么PE,PB 都要大于0 ？

答：如果PE<0 意味着净利润为负。公司是亏钱的。虽然我们买的是质量不那么好的商品，但是我们也不要残次品的。同样的 PB<0 意味着净资产为负。就是说公司欠的钱太多了，就算卖了所有的资产都不够还的——资不抵债了

比如这个PE <0 。PE（市盈率） =市值/净利润。既然PE 为负数，则市值与净利润其中一个必然为负数。说明这个公司已经处于亏损状态。肯定是不可取的。

为什么 PE< 10 ?
市盈率是回本年限。不到10 年就能够回本，够不够便宜了。
为什么PB <1.5 ? 不是要打折吗？打折的话不是应该PB<1 吗？价值一块的东西，我5毛就能买到最好了。
答：PB<1 想法是美好的，但是在A股，非特殊时期，没有那么多的5毛党。除了银行股以外，PB<1 的公司太少。不够构成组合，所以将标准放宽到1.5。但是如果股市当前处于熊市，可以考虑将标准调成PB<1 。
为什么我们需要在便宜组合的筛选标准中加入股息率了？
答: 是为了看公司大不大方，肯不肯分钱。且一般来说股息率高，说明公司盈利能力不错，只有盈利能力不错，才有钱分。公司赚到的钱，有两个去向，一个是给股东分红，另一个是拿来再投资生产。
股息率=每股现金分红 / 股价
理论上来说股息率肯定是越高越好。但是公司也不傻，分太多，公司发展不够用了怎么办。而A 股平均的股息率约为3%。我们保证平均水平即可。
并不说不分红的公司就不是好公司。分红高的公司就一定是好公司。
便宜组合是组合思路，是大概率会涨起来的股票组合，加入股息率指标，就是组合里的股票股价没有什么变化，我们也可以获得分红的收入。一个公司，对于我们投资者来说，能有分红收入是确定性的。便宜组合是质量一般的股票，我们当然希望多分红，现金拿到手更靠谱。
如果没有分红的公司，就要十分明确的确定它是好公司，不然一般都排除了。巴菲特的伯克希尔哈撒韦是成长性很高好公司，所以不分红反而更好，用来投资获得的收益更大。对于白马股这种好股票，他的盈利能力更好，我们会愿意他拿赚到的钱去投资再给我们赚钱，所以不需要在意分红。就像巴菲特的伯克希尔哈撒韦就从来不分红。

使用的指标：

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我们能筛选出的便宜股越多，说么用股市当前热度较低。筛选出的股票越少，比如<10 说明当前股市十分火爆。
为什么PE,PB 的分位点要选择10年？
一般7-10年为一个经济周期。10个人排名，和5个人排名、3个人排名是不一样的，在一个经济周期内其分位点更加准确。
如果公司上市时间不足十年，就选所有。

排序筛选法——选出最便宜，估值最低的股票 (针对便宜组合)

第一部分“数值”指想要排序的那个数值。比如，我们想要知道长安汽车9.87的PE在所有40只股票中的排名，数值这里就选择9.87所在的单元格E2

第二部分“引用”，指的是所有这40只股票PE的范围。这里我们选择E列

第三部分“排序方式”
1代表升序，PE和PB排序是公式最后填入数字1；
0代表降序，股息率排序时公式最后填入数字0。

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排序筛选法
对综合排名进行排序。选中综合排名列：开始菜单栏—选择排序—升序

综合排序升序排序，优先选择排名靠前的。但是仍然需要注意。同一个行业的公司不能超过30%。
第二点：用PB 分位点进一步筛选低估股票。

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由于未来是不可预估的。现在低估，不意味着未来买入后立马就会涨。有可能会未来继续低估。现在高估，不代表马上就会跌。有可能会未来继续高估。我们看不到未来，只能大概率的选择最不会损失的情况。尽量在低估的时候进场。
便宜组合的这个PB 分位点我们如何取值？
仔细看便宜组合筛选出来的公司，就会发现一个现象。便宜组合筛选出来的大部分都是周期股。调休白马股的时候我们要剔除周期股，因为我们要保证股票的优越性。现在便宜组合全部是周期股，我么该如何处理？
当然是留下他。虽然白马股要剔除周期股，但是不代表周期股市洪水猛兽，还有人专门研究周期股，投资周期股的。便宜组合，我们本来就是奔着打折来的。 不必太挑剔股票质量，主要要看打折力度。 但是我们也要留点心眼。为了让便宜组合更加安全，我们可以把指标控制的更加严格。所以我们要再把一道关。具体就是看PB 分位点：标准 PB 分位点<20%

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我们是否也要用PE 分位点也筛选一遍了？
其实没有必要。对于便宜组合来说。挑选出来的都是银行类，周期类，或者公用事业类的股票。这类股票用PB 估值比用PE 估值更安全。因为这类股票的盈利不稳定。

总结：

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便宜组合要买多少了？
计算出每只股票买一手的价格。根据自己的资金量计算出自己能买的数量。如果资金量足够，一般选怎8-10 只较佳。
如何选出这8到10 只？
从上到下。依次选择。先将符合条件的标绿。不符合条件的标红。
比如：按照排序先选择了3只银行股，剩下的银行股全部标红，无需再看，再就是依次按照顺序看PB 分位点是否达标。

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资金如何分配？ ——平均分配，尽量靠拢。
还有一个小技巧就是，先确定价格最高的买一手需要多少钱。其余的都往这个价格上考虑即可

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确定价格最高的股票买入一手的金额，其余股票的金额往这个金额上靠就可以的。

便宜组合什么时候卖出？
和白马组合卖出规则相似。你贵了,你变了，有比你更好的

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被动投资，不要频繁调仓。小心你赚的还没有手续费多了。

便宜股中筛选出ST 股票，我们第一时间排除
ST公司不要碰，即使便宜组合里筛选出来了，还是排序在第一位的。
ST 股简易来说就是亏损股。
便宜组合主要看估计的回升，但是这种已经确定是亏损股了的，还是算了吧
选股总结：天时+地利+人和
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天时：说的就是一定要选择正确的时机入场
怎么判断？

打开理杏仁网站，找到“沪深300”和“中证500”这两只指数的PE、PB分位点。
看沪深300的PE分位点小不小于50%，PB分位点小不小于20%，看中证500的PE分位点小不小于50%，PB分位点小不小于20%。
只要沪深300、中证500中有一个全部在范围内，就可以入场买股票了。

地利：就是选择出符合自己的优质便宜组合。
我们既可以投资白马组合，又可以投资便宜组合，这是由资金情况和当时的市场环境决定的。
构建一支数量为8只的白马组合大约需要资金2万左右。构建一支数量为8-10 只的便宜组合大约需要一万
但是由于白马组合中的股票质量是好于便宜组合的。在资金量不足的情况下。可以优先筛选白马组合。这样选择会更加安全。便宜组合虽然更加便宜，但是短期风险也会更高。如果我们投资只能拿出一万元。那么投资白马组合就
人和：就是需要拥有强大的投资心态：理性，韧性，耐心
切忌贪多嚼不烂：股市投资入门简单，但是精通难。一口气吃不成一个胖子，不要妄想自己是个全才，什么都想插一脚。从入门方法做起。初探白马组合和便宜组合。严格执行投资计划。会获得合理的收益。人无法赚取到自己认知范围以外的钱。要有清晰的自我认知。尤其是在拿自己血汗钱冒险的时候。要想或得超额收益，要孤注一掷。要看自己是否具备能力能够完整的分析一家公司了。能够对自己投资的目标有个清晰的了解了再说，你都不了解它，你敢放心将你的血汗钱交给他？
股价持续下跌回撤怎么办？——笑看涨跌，波澜不惊

股市就像潮汐，不是再涨就是再跌，涨高了必跌，跌低了必涨。

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沪深300组合年化收益10%的情况下，近五年的涨跌情况如图：

沪深300 进5年有一半的时间在涨0.5% 和跌0.5% 之间波动。当然它也出现过剧烈的震荡。有6次日跌幅度>7%
(一万块的话，沪深300市场上排名最靠前的300家公司集体下跌了700 块 )
还有4次涨幅>5% （涨了300块）小幅度的涨跌更多。有500多天的涨幅在3%以内，有600多天跌幅在3% 以内。
有这个整体印象，再回顾自己选择的股票的涨跌就不算个事。经历一次熊市崩盘的沪深300 ，涨跌基本一半一半。最终仍然获得了年化10% 的收益。每天涨跌的一个1%-2% 都不算事。面对波动甚至股价大幅度下跌的时候，我们要做的就是坚持自己的投资策略。不要被波动牵着鼻子走。 不要频繁的看盘，关注涨跌。

股市整体行情的涨跌是有其自然规律的。但是个股的涨跌是与其公司价值相关。当然也受大环境影响。

保持耐心，长期持有

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这里的长期持有，并不是一只股持有到死，而是价值投资，合理迭代，持续持有合理估值的股票资产。耐心等待。价值投资者的大多数时间都是在等待中度过。进场前，等待着合适的买入机会，进场后，长期持有等待着企业的发展壮大，价值增长。

如果我们选择的白马组合或者便宜组合遭遇了黑天鹅事件、行业丑闻、极为不好的政策变更，可能预示着股价大跌，这种情况下我们应该如何应对了？
这个涉及到个股分析，需要具体分析。
就要分析此次事件对公司的影响是暂时的，还是永久的，是大影响，还是比较小的影响。结论不同，对待的态度就完全不同。
如果只是短期的小影响。虽然暂时造成股价下跌，从长期来看，说不定反而是机会呢。
如果经过这次打击，这个公司就元气大伤，这个就不要选了。可以考虑调仓放弃了。对于这种情况我们可以中途调整仓位，筛选，也可以在自己调仓期进行调整。因为组合的意义就是在于分散资金。我们调仓的时候需要严守投资策略。

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